Zinsderivat

Das Zinsderivat (englisch interest rate derivative, abgekürzt IRD) ist ein Derivat, dessen Basiswert ein Zinssatz, ein Zinsindex oder ein zinstragendes Finanzprodukt ist.

Allgemeines

Zinsderivate dienen entweder als Sicherungsgeschäft zur Absicherung gegen Zinsänderungsrisiken[1] oder zur Spekulation. Erste Zinsderivate kamen mit den Zinsfutures im Oktober 1975 an der Chicago Board of Trade auf.[2]

Arten

Einfache Zinsderivate sind Caps und Floors, Forward Rate Agreements, Swaptions (Optionen auf Zinsswaps), Captions, Floortions, Corridors, Zinsswaps oder Zinsfutures. Zu den komplexeren Zinsderivaten zählen Constant Maturity Swaps oder der Total Return Swap, letzterer ist eine Kombination aus Kreditderivat und Zinsderivat. Als Zinssätze kommen verschiedene Referenzzinssätze wie Basiszinssatz, Euribor, Leitzinsen (wie das Hauptrefinanzierungsinstrument der EZB), SARON oder die Umlaufrendite in Betracht. Mit diesen sind zinstragende Finanzprodukte (wie Anleihen, Geldmarktpapiere, Rentenfonds, Spareinlagen) untrennbar verbunden.

Übersicht

Die Funktionsweise der Zinsderivate ergibt sich beispielsweise bei einem Zinscap und Zinsfloor, in welchem der Cap mit 4,00 % (Zinsobergrenze) und der Floor mit 2,00 % (Zinsuntergrenze) festgelegt ist, während das aktuelle Zinsniveau bei 3,00 % liegt:[3]

Zinshöhe des Referenzzinssatzes	Cap (Kauf, also Long-Position)	Floor (Verkauf, also Short Position)
3,00 %	Caplet verfällt, da Referenzzins unterhalb vom Cap liegt	Floorlet verfällt, da Referenzzins oberhalb vom Floor liegt
5,00 %	Ausgleichszahlung wird fällig	Floorlet verfällt, da Referenzzins oberhalb vom Floor liegt
1,00 %	Caplet verfällt, da Referenzzins unterhalb vom Cap liegt	Ausgleichszahlung wird fällig

Die beim Cap und Floor vereinbarte Ausgleichszahlung entspricht der Zinsdifferenz zwischen dem aktuellen Referenzzins und der Zinsobergrenze beziehungsweise Zinsuntergrenze. Überschreitet der aktuelle Referenzzins den Cap-Wert, bezahlt die Option die Differenz als Ausgleichszahlung. Unterschreitet der aktuelle Referenzzins den Floor-Wert, bezahlt die Option die Differenz als Ausgleichszahlung.

Bewertung

Zur risikoneutralen Bewertung von Zinsderivaten sind verschiedene Zinsstrukturmodelle einsetzbar. Beispiele für gebräuchliche Modelle sind Momentanzinsmodelle oder das LIBOR-Markt-Modell.

Wirtschaftliche Aspekte

Der Abschluss von Zinsderivaten hat Folgen für die Struktur, Preisbildung und Marktliquidität der Kassamärkte.[4] Zinsderivate entziehen den Kassamärkten zwar Transaktionen, schaffen jedoch auch neue Handelsmöglichkeiten. Sie ermöglichen Kreditinstituten, deren Akiva der Bankbilanz typischerweise eine längere Zinsbindung aufweisen als die Passivseite, sich gegen Zinsänderungsrisiken abzusichern.[5] Das gilt auch für das Portfoliomanagement wie beispielsweise in Investmentfonds (Rentenfonds). Der größte Teil aller Zinsderivate wurde mit über 80 % außerbörslich gehandelt, der Rest entfiel 2001 auf börsennotierte Zinsderivate. Von allen Zinsderivaten entfielen 76 % auf Zinsswaps, 14 % auf Optionen und 10 % auf Forward Rate Agreements.[6]

Literatur

Literatur über Zinsderivat im Katalog der Deutschen Nationalbibliothek
Nicole Branger, Christian Schlag: Zinsderivate. Modelle und Bewertung. Springer, Berlin u. a. 2004, ISBN 3-540-21228-0.

Einzelnachweise

Manfred Kirchmer, Claudia Meinecke: Wirtschaftsrecht der Kommunen des Landes Sachsen-Anhalt. Deutscher Gemeindeverlag, Stuttgart 2015, ISBN 978-3-555-01733-4, S. 245. Auf Google-Books.de, abgerufen am 11. Februar 2022.
Deutsche Bundesbank: Rolle und Bedeutung von Zinsderivaten. In: Monatsbericht Januar 2003, S. 34.
Sebastian Bodemer, Roger Disch: Corporate Treasury Management – Organisation, Governance, Cash- und Liquiditätsrisikomanagement, Zins- und Währungsrisikomanagement. Schäffer-Poeschel-Verlag, Stuttgart 2014, ISBN 978-3-7992-6876-9, S. 224. Auf Google-Books.de, abgerufen am 11. Februar 2022.
Deutsche Bundesbank: Rolle und Bedeutung von Zinsderivaten. In: Monatsbericht. Januar 2003, S. 31.
Deutsche Bundesbank: Rolle und Bedeutung von Zinsderivaten. In: Monatsbericht. Januar 2003, S. 32.
Bank for International Settlements: Triennial Central Bank Survey, Foreign Exchange and Derivatives Market Activity in 2001. März 2002, Tabelle E 39.

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[1] Manfred Kirchmer, Claudia Meinecke: Wirtschaftsrecht der Kommunen des Landes Sachsen-Anhalt. Deutscher Gemeindeverlag, Stuttgart 2015, ISBN 978-3-555-01733-4, S. 245. Auf Google-Books.de, abgerufen am 11. Februar 2022.

[2] Deutsche Bundesbank: Rolle und Bedeutung von Zinsderivaten. In: Monatsbericht Januar 2003, S. 34.

[3] Sebastian Bodemer, Roger Disch: Corporate Treasury Management – Organisation, Governance, Cash- und Liquiditätsrisikomanagement, Zins- und Währungsrisikomanagement. Schäffer-Poeschel-Verlag, Stuttgart 2014, ISBN 978-3-7992-6876-9, S. 224. Auf Google-Books.de, abgerufen am 11. Februar 2022.

[4] Deutsche Bundesbank: Rolle und Bedeutung von Zinsderivaten. In: Monatsbericht. Januar 2003, S. 31.

[5] Deutsche Bundesbank: Rolle und Bedeutung von Zinsderivaten. In: Monatsbericht. Januar 2003, S. 32.

[6] Bank for International Settlements: Triennial Central Bank Survey, Foreign Exchange and Derivatives Market Activity in 2001. März 2002, Tabelle E 39.