Crossing network

Ein Crossing network o​der ein Crossing-System i​st ein vollelektronisches alternatives Handelssystem, d​as das Zusammenführen v​on passenden Kundenaufträgen untereinander o​der von Kundenaufträgen g​egen Eigenbestände d​es Handelsteilnehmers u​nter Ausschluss e​iner externen Börse ermöglicht[1]. Nach d​er Definition d​er United States Securities a​nd Exchange Commission werden i​n ein Crossing System typischerweise Aufträge o​hne Limit eingestellt, welche z​u definierten Zeitpunkten z​u einem importierten Preis a​us einem anderen Handelssystem ausgeführt werden[2]. Als Ausführungspreis werden z. B. d​er volumengewichtete Durchschnittspreis d​es Tages (VWAP) o​der der aktuelle Mittelpunkt d​er Geld - Briefspanne (Midpoint) importiert.

Hintergründe

Entsprechend der MiFID-Bestimmungen muss dabei gewährleistet sein, dass der Kunde stets den bestmöglichen Ausführungskurs erhält. Den Handelsteilnehmern (z. B. Großbanken und Brokern) ist es durch Crossing-Systeme möglich, erhebliche Kosten durch den Wegfall von Börsenhandelsgebühren zu sparen und gleichzeitig bei Bedarf auch direkt selbst auf die angebotene Liquidität zurückzugreifen. Bedingt durch das Marktmodell (Preisimport) ist eine Ausführung in Crossing-Netzwerken außerdem frei vom Market Impact, so dass die Strategie, institutionelle Aufträge zuerst zu ‚crossen‘, aus Kostengründen vorteilhaft ist.[3] Da das Orderbuch von Crossing-Netzwerken in der Regel nicht offen, sondern verdeckt ist, gelten die meisten dieser Systeme auch als so genannte Dark Pools. Dabei kommen z. B. in Europa die Ausnahmen gemäß §18 der MiFID Durchführungsverordnung zur Anwendung.[4]

Bekannte Crossing Networks sind:

Quellen

Siehe auch

Einzelnachweise
  1. Erläuterungen zur Änderung der Verordnung über die berufliche Alters-, Hinterlassenen- und Invalidenvorsorge vom 18. April 1984 (Memento des Originals vom 24. Februar 2016 im Internet Archive)  Info: Der Archivlink wurde automatisch eingesetzt und noch nicht geprüft. Bitte prüfe Original- und Archivlink gemäß Anleitung und entferne dann diesen Hinweis.@1@2Vorlage:Webachiv/IABot/www.deprez.ch (PDF; 170 kB)
  2. SEC: Regulation of Exchanges and Alternative Trading Systems, Release 34-40760, Fussnote 37
  3. Naes, R. and Skjeltorp, J. A. 2003. "Equity trading by institutional investors: Evidence on order submission strategies," Journal of Banking & Finance (27:9), September, pp. 1779-1817
  4. First proposals for MiFID pre-trade transparency waivers assessed at CESR level@1@2Vorlage:Toter Link/www.cesr.eu (Seite nicht mehr abrufbar, Suche in Webarchiven)  Info: Der Link wurde automatisch als defekt markiert. Bitte prüfe den Link gemäß Anleitung und entferne dann diesen Hinweis.
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